行业观点
有色
PART
01
上周申万有色指数下跌0.62%，基本金属近期以调整为主，虽然产品价格上周有所反弹，但股价并未跟随，短期主要还是市场风格偏向前期超跌且机构低配的板块个股，10月制造业PMI再次回落也显示经济持续恢复基础仍需进一步巩固，总体仍是需求不足供给也缺乏弹性，政策面国常会研究推动稀土高质量发展有关工作，海外美联储11月再次暂停加息，同时最新就业数据低于预期，市场预期12月再次暂停加息的可能也较大，美债利率走低。
中期看，基本金属如铜铝的库存都处于历史低位水平，叠加上游供给端的集中度提升以及新增边际成本的不断走高，对产品价格形成支撑，同时供应链重构及国内经济企稳回升都构成利好，板块仍具备较强配置价值。
煤炭
PART
02
上周煤炭指数下跌0.42%，跑输沪深300指数，港口动力煤价继续调整，进入11月国内气温偏高，北方取暖需求尚不明显，但随着冷空气到来将有所改善，海外虽然中东冲突延续但能源价格总体回落，当前供给端在保持供应和安全监察作用下保持平稳，国内主要问题是需求总体仍疲软，短期价格回到1000元以下，但我们认为四季度无论动力煤还是炼焦煤中枢均有望高于三季度。
三季度煤炭业绩整体承受了压力，部分公司低于预期，但整体盈利能力仍在较高水平，短期业绩压力释放，四季度经营层面或许会有所好转，后期仍有望跟随经济恢复下的顺周期反弹。