转自：EarlETF
2023年 9 月 6 日，对许多优秀的量化基金经理，或许是一段“噩梦”的开始。
那一天，第一只中证2000ETF 成立，这意味着许多优秀的指数增强乃至主动量化基金，他们自傲的Alpha，将直面这个 Beta 的挑战。
下图是笔者关注的几只主动量化基金今年迄今的表现，这四只分别由马芳、王平、胡崇海和孙蒙管理，都是 2023 年炙手可热的量化基金经理。摆脱指数增强的束缚，也让他们的业绩相比各自管理的指数增强基金更为能打。
放在 Wind 全 A 指数今年迄今-1.52%的表现之下，这种业绩无疑堪称是“优秀”。
但是当你审视同期小盘股指数中证2000指数同期 9.52%的 Beta 收益，这些超额又没那么耀眼了。
是的，伴随 9 月 6 日后一堆中证2000ETF 成立，主动量化基金们，将直面这种 Beta 的挑战。
下图是 9 月 14 日(第一只中证2000ETF 上市交易)迄今，几只绩优主动量化的收益对比。为了更好的放开基准的束缚，华夏孙蒙改用瞄准中证2000指数的华夏智胜新锐代替，再加上了上市后业绩极为耀眼的汇添富王星星的汇添富中证 1000 指增。
可以看到，几只绩优量化基金，相比他们锚定的中证1000指数(国金量化多因子是例外)，都有超额收益。但即使是这阶段超额收益最迅猛的汇添富中证1000指数增强，依然没能跑赢中证2000指数。
量化公募顶流的Alpha，还比不过普普通通的小盘股中证2000的 Beta，这就是当下最令人尴尬的事情。
对这几位顶流，或许要等各自掌舵的国证2000指数增强、中证2000指数增强产品发行后，才能完全摆脱锚定指数的束缚，以更强的 alpha，将中证2000指数挑于马下，在此之前只能继续尴尬 ing。
当然，相比这几位管理规模不小的顶流，多只小众量化基金，早已悄然奉行“打不过就加入”的宗旨，悄然市值下沉下沉在下沉，以比中证2000指数更下沉的风格，去拥抱 Beta 更强的万得微盘股指数。
下图同样始于 9 月 14 日，是几只笔者觉得开始下沉走微盘股风格的量化基金的同期表现，其中不少在9 月 18 日的推文《万得微盘股指数，那些悄然跟踪的量化基金》早有提及。
从图中可以看到，虽然没有哪只量化基金能够跑赢万得微盘股指数，但已经有大成动态量化和诺安多策略这两只跑赢中证2000指数，另有东方量化成长表现相若。
这些基金，是何时开始下沉微盘股策略的？
相关系数是我们一探究竟的好朋友。
我计算了这些基金日收益相对中证2000指数的超额，与万得微盘股指数相对中证2000指数超额的20 日滚动相关系数，越网上意味着相对中证2000指数越像万得微盘股指数。
可以看到诺安多策略是最早，在 6 月就开始下沉；随后大成动态量化和东方量化成长跟进。至于其他几只，阶段性详细，但显然不是完全下沉微盘股的风格。
虽然，此时此刻，我们很难得知上述基金，到底赚的是微盘股的 Beta，还是中证2000之上的 Alpha，但正如邓工的老话，黑猫白猫，赚钱才是硬道理。
无怪乎，上面几只，已经开始出现了限购，东方量化成长、中信保诚多策略都是限购 10 万元了，想来近期涌入了不少的申购资金。
问题就来了，小盘股尤其微盘股的超额，何时稍息？
这里，还是要放出上周六的那张 40 日收益差图表，至少从历史来看，当下的收益差对中证2000指数并不友好。
对一个有耐心的基民，或许等待沪深300指数和中证2000指数的收益差回归 0 值之后，再考虑布局会更安稳一点。
毕竟，强如万得微盘股指数，也是有回调 20 日和 60 日均线需求的。
退潮之后，才知道谁没穿泳裤。
万得微盘股指数回调之时，或许才能看得出那些量化顶流、下沉微盘股的小众量化基金们，谁是真英雄了。