金信民达纯债
A/C（008571/008572）
成立时间：2020年6月11日
最新规模：2.53亿元
来源：产品年报，截至2023年12月31日
基金经理杨杰自2020年6月11日起开始管理本基金
基金经理刘雨卉自2021年5月11日起开始管理本基金
2023年我国债券市场震荡走牛，10年国债收益率从2.84%震荡下行28BP。年初防疫政策放开，市场对经济修复的预期较强，叠加跨春节资金偏紧，债券收益率震荡上行。随后，全年经济目标偏谨慎，经济预期明显走弱，银行存款利率调降引发降息预期，推动债券收益率下行。6月份央行公开市场操作利率和1年期MLF利率均下调10BP，债券收益率快速下行；随后受止盈压力、宽信用预期、汇率贬值因素扰动，债券市场横盘震荡。8月份央行超市场预期开展不对称降息，长端收益率快速大幅下行后止盈明显。随后，稳增长、稳地产政策密集出台，PMI小幅改善，资金价格收敛导致债券市场弱势调整。年末，国内经济动能再度走弱，资金面偏松，中央经济工作会议强刺激信号有限，降息预期重新发酵，债券收益率持续下行。全年期限利差明显下行，曲线走平。信用利差降至历史低位，化债政策推动城投债信用利差大幅收窄。
2023年转债市场整体震荡，微幅走弱。年初在疫后复苏预期下，权益和转债市场大幅上行。随后经济偏弱逐步验证，政策和主题博弈强化，转债展现了较强的抗跌性。8月份之后，北向资金持续净流出、汇率承压、风险偏好下降，权益市场呈现明显的负反馈逐步加速特征。全年权益市场大盘股跌幅较大，小票跌幅较小，中证转债全年仅下跌0.48%。
投资运作上，本基金采取了灵活的投资策略，杠杆水平总体偏低。通过把握年初转债整体上涨行情以及随后的AI行情实现了良好的业绩增厚。9月份之后受到转债市场调整影响，净值小幅震荡。基金通过适度增加利率债配置，增强了组合流动性。信用债久期保持在偏低水平，仍以票息策略为主。
随着转债市场债底不断夯实，转债抗跌性逐步增强。转债板块仍坚持稳健投资原则，在控制回撤的基础上寻求收益增厚。纯债注重流动性，提升信用质地。
02
后市展望
短期内我国经济可能仍存在一定压力。财政政策适度加力，预计财政刺激力度可能相对有限。房地产市场风险处于逐步释放的过程中，对相关产业仍带来一定收缩压力。化债政策有利于降低地方债务尾部风险，但同时制约债务较重地区政府的投资空间。消费受居民财富和收入预期影响，短期向上弹性有限。2024年全球多个主要国家陆续进行大选，预计贸易摩擦存在加剧的可能性，从而对我国出口带来小幅拖累。
美国经济增长和就业市场韧性较强，经济软着陆概率不低。美联储2024年有望启动降息周期，我国货币政策掣肘下降。我国货币政策基调是灵活适度，预计对债券市场总体相对友好。国内PPI和CPI持续处于偏低位置，长期看实际利率存在下降空间。转债随着权益的下跌逐步寻底，之后有望出现配置机遇。
债市投资，讲究细水长流。希望各位投资者理性看待市场情况，耐心持有，避免追涨杀跌。我们会继续追踪国内外宏观经济及相关政策，做好投资研究工作，努力创造良好业绩，为各位投资者提供良好的投资体验。