REPORT
工程机械行业景气度持续改善
工程机械指数今年以来涨幅超过20%。随着大规模设备更新政策的推进，工程机械内需销量开始同比转正。我国3月挖掘机国内市场销量15188台，同比增长9.27%，好于预期；且市场预期四月内需销量同比继续增长。从下游需求来看，今年一季度我国采矿业、水利投资完成额分别同比增长18.5%、13.9%，叠加工业设备更新政策将持续推动工程机械内需的增长。
此外，海外需求持续高增。去年全年工程机械整机出口增长近20%。从区域看俄乌冲突、土耳其震后重建、沙特基建都推动了工程机械需求的增加。同时，中国产品竞争力够强、海外销售渠道和服务网点建设快速加强，加之欧洲和一些新兴国家需求有望复苏，长期看出口仍然有较大空间。
中证工程机械主题指数介绍
中证工程机械主题指数从沪深市场中选取50只支业务涉及工程机械整机制造、零配件制造等工程机械领域的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映工程机械主题上市公司证券的整体表现。
指数基日为2016年6月30日，截至2024年4月16日，指数成分股共50只，平均个股市值232.92亿元。
数据来源：中证指数公司
行业与成分股分布
根据申万一级行业划分，中证工程机械主题指数71.25%权重为机械设备相关企业。
从指数成分股市值分布来看，超40%权重的成分股市值在800亿元以上，58.54%权重成分股市值超过600亿元。
指数持股集中度较高，前5大权重之和为58.54%，前十大权重之和为70.53%。
图：中证工程机械主题指数行业分布（申万一级）
数据来源：Wind。截至2024年4月16日
表：中证工程机械主题指数市值分布
数据来源：Wind。截至2024年4月16日
表：中证工程机械主题指数前十大成分股
数据来源：Wind。截至2024年4月16日
指数历史表现
2016年6月30日至2024年4月16日，中证工程机械主题指数累计收益率为87.89%,年化收益率为8.68%，明显领先沪深300、中证500以及创业板指。
中证工程机械主题指数年化波动率为24.02%，最大回撤为53.07%。
图：中证工程机械主题指数收益率走势
数据来源：Wind。统计区间为2016年6月30日至2024年4月16日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎
表：中证工程机械主题指数风险收益比
数据来源：Wind。统计区间为2016年6月30日至2024年4月16日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎
同类指数对比
对比当前市场同类产品所追踪的细分机械指数和中证机床指数，从申万一级行业分布来看，工程机械指数和中证机床指数成分股均集中在机械设备相关企业，而细分机械指数成分股以电力设备相关企业为主。
从历史表现来看，2016年12月30日至2024年4月16日，工程机械指数年化收益率为7.07%，优于细分机械指数（4.24%）和中证机床指数（-0.27%）。并且表现出了更低的年化波动率和更高的夏普比率。
图：指数行业分布对比（申万一级）
数据来源：Wind。统计区间为2016年12月30日至2024年4月16日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎
表：指数历史表现对比
数据来源：Wind。统计区间为2016年12月30日至2024年4月16日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎
盈利与成长
在海外出口激增的推动下，工程机械指数营业收入在2021年达到了7036亿元，随后由于内需减弱导致营利能力有所下滑，预计未来将持续回升。
在未来两年内需企稳回升以及出口的推动下，指数归母净利润增速有望在2024年、2025年保持16%以上高增长。
图：工程机械指数营业收入及增速
数据来源：Wind，截至2024年4月16日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎
图：工程机械指数归母净利润及增速
数据来源：Wind，截至2024年4月16日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎
指数估值
截至2024年4月16日收盘，中证工程机械主题指数市盈率（TTM）为20.62倍，位于指数上市以来47.73%历史分位数；市净率为1.69倍，位于指数上市以来48.38%历史分位数。
然而，指数的高估值预计将被其高利润增速快速消化。根据Wind预测数据，该指数在2024年、2025年的对应市盈率（PE）将降至15.90倍、12.96倍。
图：工程机械指数市盈率（TTM）
数据来源：Wind，截至2024年4月16日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎
图：工程机械指数市净率
数据来源：Wind，截至2024年4月16日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎
工程机械投资要点总结
