来源：先锋期货
品种观点
铜：海外再通胀预期走升继续驱动铜价，叠加矿端扰动频繁，使得铜价做多情绪高涨。但目前库存高位且产量增长，终端需求低于预期的现实情况下，沪铜价格存在高位风险。目前建议观望，等待回调企稳做多，单边交易上需注意做好止损。
贵金属：上周贵金属维持强势，周五早间传以色列对伊朗发动袭击，国际金价再度升至2400美元上方。但伊朗淡化了这一事件，并表示没有报复计划。中东地缘局势缓和，避险需求减少，国际金价回落至2400美元下方。沪金主力短线高位回调，下方主要支撑555元。中东局势缓和后，短线关注将于周五公布的美国PCE物价指数，这将为美联储降息预期提供指引。中长线看贵金属依然看涨，地缘政治因素及美联储将开启降息周期仍将共同支撑金价走高。操作思路上，金价长线仍然维持多头思路，遇回调仍可适度布局多单。
焦煤：供应方面，近期产地煤矿产量恢复仍然较慢，整体产量低于去年同期水平。需求方面， 近期钢材连续继续去库良好，钢厂利润虽有收缩，但仍处在尚可阶段，铁水产量仍有回升动力，叠加钢厂原料仍处在偏低位置，短期仍有补库需求，后续核心还是关注钢材需求回升能否持续。库存方面，焦煤库存低于往年同期，价格有韧性。整体来看，目前焦煤供应仍相对偏紧，需求端驱动仍在，短期现货仍偏强，但部分煤种大涨后下游趋于谨慎，09合约仍升水现货不少，策略上建议暂观望，后续继续关注钢材去库情况。
焦炭：供应方面，近期入炉煤成本上升较快，焦企亏损加大，但随着市场情绪好转和下周第二轮焦炭提涨落地，焦企焦炭产量或继续增加。需求方面，近期钢材连续继续去库良好，钢厂利润虽有收缩，但仍处在尚可阶段，铁水产量仍有回升动力，叠加钢厂原料仍处在偏低位置，短期仍有补库需求，后续核心还是关注钢材需求回升能否持续。 整体来看，焦炭成本支撑依然较强，短期钢厂原料库存偏低和铁水产量增加导致近期下游有一定补库需求，预计下周焦炭现货第二轮提涨将落地，但目前盘面已经接近现货5轮上涨的仓单价格（2350），策略上建议观望。
螺纹：上周全国螺纹产量217.87万吨，环比增加7.92万吨；厂库259.93万吨，环比减少22.18万吨；社库754.86万吨，环比减少41.53万吨；需求方面，螺纹表需281.58万吨，环比减少5.01万吨。综合而言，螺纹产量略有回升，表需则小幅回落，数据表现不及预期。但库存连续下降，目前总库存已降至较低水平。整体来看，近期螺纹基本面有所改善，且政策层面仍有宽松预期，成本端上涨亦提供支撑，短期盘面或仍以震荡偏强为主。
纯碱：上周纯碱供应方面有杭州龙山设备的检修和金山获嘉设备的短停，但是由于还有一些装置在提负，所以上周的产量在增加。远兴当前也只有阿碱一条线是减量的状态，说的4月份检修到现在还没有见到任何实质性的落地。今年纯碱的检修季拉长，原本6-8月是纯碱的夏季集中检修季，今年从一些大厂公布的检修计划来看，4月就开始了，在09合约结束前，纯碱的供应端预计会面临持续的扰动。虽然目前来看，大厂的检修是错开的，对于产量实质上的影响不如集中检修那么大，但是一方面，据不可靠消息，部分企业有表达过通过重复检修来挺价的意愿，另一方面，纯碱这个品种的特性就是对供应端的弹性比较大，在未来供应端存在持续扰动的预期之下，可能仍有故事可讲。所以对于09合约逢低做多的性价比会更高一些。
尿素：当前尿素博弈的点仍然在于出口。上周在出口政策放松之后，虽然短期出口窗口暂未打开，但关于出口方面的传闻非常多，在情绪的带动之下，短周期内中下游出现了一波集中拿货的行情，上周基本面数据的表现是预收订单增加、库存大幅去库的局面，日产也在装置检修、故障增多的情况下小幅下降，一定程度上支撑了尿素盘面。但在尿素价格快速上涨之后，市场预期会有更多保供稳价政策出台，政策方面的不确定性仍然比较大，市场情绪快速降温。虽然情绪反复不定，但短期由于出口消息仍未完全消化完毕，上周尿素又是大幅去库的状态，加上中下游仍存在刚需补库的需求，尿素厂家还有代发订单的支撑，所以尿素盘面或仍维持高位震荡运行，小节奏上警惕政策端的风险和情绪交易完毕后的回调压力，短期关注2030附近的支撑。
PVC：供应端，本周存在前期停车装置重启的预期，暂无新增检修装置，供应方面或小幅增加，未来五月仍有不少装置面临检修，但就目前公布的检修计划来看，大多集中在5月10日之后，短周期供应方面的利好支撑减弱。需求方面，上周台湾台塑价格超预期下调30美元，外盘整体氛围不好，带动国内出口情绪回落。现阶段印度斋月已经结束，关注出口方面能否出现阶段性增量。上周供应端的缩量并未给库存带来较大减量，最近三周PVC都是一个微幅去库的状态，变化非常有限，由于需求端的拖累，PVC高库存格局难以出现明显变化。现实层面上看，PVC偏弱的大格局难以得到根本性的扭转。短期由于供需方面的边际好转，盘面可能会交易一小波检修行情和宏观预期。但目前现货还在5600以下，期现货价差被拉大之后，可能会有套保或期现套利的力量进来。所以预计PVC短期仍以底部震荡的格局为主。
PX：上周国内多套PX装置检修落地（中金石化、浙石化、恒力石化等），周内共计910万吨生产线进入检修状态，中国PX开工率下降至66.54%。海关统计最新发布的3月中国大陆PX进口总量约69.12万吨，环比2月下降 13.6%。海外供应萎缩，且4-5月检修损失量较大，PX供需阶段性好转对PX有一定支撑。但短期PX现货供应充足，且目前来看多套装置都属于短停，整体去库幅度有限，库存压力暂未缓解，产业链高库存仍压制PX反弹空间。整体来看，PX绝对价格仍跟随油价波动，但上涨空间受限，关注地缘对油价的影响。
PTA：PTA周均加工费在305.26元/吨（-41.55元/吨），PX整体走势偏强，挤压PTA加工费。福海创450万吨PTA装置重启至8成负荷，新装置在7-8成运行中，PTA装置开工率回升至74.5%，下游聚酯维持90%高开工。近期PTA计划检修落地，PTA供需阶段性好转。但目前TA库存压力仍存，社会流通性仍比较充裕，且前期检修计划当前基本均已兑现，4月下将陆续重启，远期供应压力仍存，PTA价格反弹驱动有限。PTA短期继续跟随原料波动，紧盯原料走势。关注因PX集中检修造成的PTA意外检修增多的可能性。
乙二醇：乙二醇整体开工率下滑，港口库存绝对量不算高、油制低利润下检修频发，当前国内乙二醇供应压力不大，4月乙二醇社会库存维持去库判断，对乙二醇价格存在一定支撑；但海外装置方面，目前沙特乙二醇装置已全部重启，5月进口到港量逐步回归高位；国内装置5月重启消息集中，且存在部分装置检修计划取消，供应端支撑减弱，叠加聚酯负荷继续提升空间有限，乙二醇整体预期弱势震荡为主。
短纤：近期终端订单边际略好转，周五短纤有一小波集中补库，库存小幅去化。整体来看，目前短纤工厂库存压力不大，短期对价格或有支撑，但下游原料备货较多，且下游持续亏损下继续补库动能不足，短纤仍难走出独立行情，绝对价格波动依旧受成本主导。关注五一节前下游备货情况，短纤有望阶段去库。
纸浆：供应两端矛盾进一步扩大，价格的涨跌多空均有理由，不确定性增加；单边持有风险较大，单边交易偏向于谨慎；针叶浆的下方支撑在6200元，上方压力在6400元，价格将在6200-6400区间震荡。
油脂：棕榈油季节性增产，国内大豆到港增加，油厂开机增加。供给预期增加，现货成交转弱。库存去化。建议短空。关注地缘冲突，现货成交情况。
生猪：短期看，屠宰利润亏损减少，冻品库存缓慢去化，短期出栏减少，预计价格企稳。短期关注规模厂出栏节奏。长期看，以农村农业部能繁数据看，产能继续去化，利好远月价格。近期的南方持续性降水增加非洲猪瘟的可能性，产能有可能受损，利好远月价格。上周09合约空单止盈，背靠20日均线做多。
豆粕：供给端，油厂压榨恢复正常，巴西大豆榨利较好，压榨量持续增加至200万吨每周。二季度大豆到港季节性增加，预计供给紧张会有所缓解。需求端，现货成交及提货整体较好。库存端，油厂大豆库存减少，豆粕库存略增，油厂库存压力不大。下游物理库存偏低。基本面供需两旺。操作上，油厂大量供应下，节前备货期间豆粕价格预计稳定。关注巴西南部收割期间、美豆种植期间天气变化。地缘冲突等宏观影响。
白糖：供给端，国内逐渐收榨。外糖价格跌，进口利润恢复，预计供给会有增加，利空国内糖价。需求端，基差弱，国内现货成交一般。库存同比去年多50万吨，整体处于历史低位。盘面，国外基金持仓偏空，国内多空比及虚实比下滑，偏空。操作上，短空对待。关注巴西新季产量。
原油：中东局势缓和，CFTC原油净多头寸减少，美国原油库存超预期上升。美油强势调整，给油化类产品带来短线压力。
沥青：供应方面：本周全国沥青装置平均开工负荷率为37.46%，环比下跌了0.65个百分点。预计下周沥青装置周度开工负荷率将大体企稳。沥青整体产量小幅减少，其中华东和山东地区沥青产量均出现减少，东北以及西北地区沥青产量有所增加，华南、华北和西南地区沥青产量相对稳定。未来一周，近期部分提高沥青生产负荷的炼厂短期内或将维持稳定生产，加之多数停产沥青的炼厂暂未有明确复产沥青的计划。需求方面：未来一周，需求偏弱。预计4月底之前长江以南大部分地区道路项目施工将受到影响，沥青刚性需求难以出现有效改善。北方地区整体降雨量相对较少，在部分项目陆续开工支撑下，局部地区沥青刚性需求有望出现小幅改善。后市展望：综合来看，沥青深度亏损的生产效益依然是主要利好，但是需求偏弱依旧主导市场，预计下周沥青均价小幅走低，波动范围在3850-3900元/吨。
燃料油：FU主连强势回调，建议耐心等待回调后的做多信号。LU主连强势回调，建议耐心等待回调后的做多信号。
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