※【金融工程】新“国九条”下个股ST风险的评定变化-20240508
林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com
刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com
赵博文 研究助理 S0680122070011 zhaobowen@gszq.com
新“国九条”下主板、创业板、科创板和北交所股票退市标准更加严格，其中主板上市公司营收要求提高对退市企业数量有较大影响，按照2023年年报数据，不满足营收规则的股票数量由旧规下11家提升至100家。此外新规新增分红不达标风险警示，根据2023年年报及分红预案，超过百家公司分红预案暂不达标，分红力度亟待进一步提升。
风险提示：以上结论均基于历史数据和模型的测算，如果市场环境及相关政策发生剧烈改变，不排除模型失效的可能性。
※【固定收益】存款转货基——货币基金2024Q1季报点评-20240508
一季度货币基金资产净值达到12.48万亿，环比增加1.21万亿。
货基收益率优于短期理财和存款，存款向货基转移是货基规模增加的主要原因。后续存款利率调降之后，这种趋势可能会持续，这将带来货基规模的持续扩张，将形成对同业存单的增配力量。
同时存单货基金利差处于低位，也驱动机构投资者增配货基。
随着规模扩货币基金大幅增配存单，或受到存款利率调降影响存款占比下降。一季度货币基金收益率在季度内下行，但与去年四季度相比是整体提高的。
同业存单基金规模一季度大幅收缩，收益率较货币基金不占优势或是规模收缩的主要原因，策略上一季度存单基金加杠杆收益有限。
风险提示：政策超预期，统计存在偏差。
※【环保】高质量发展持续，重点细分市场向好—2023年&2024Q1总结-20240508
杨心成（金麒麟分析师） 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com
陈杨 研究助理 S0680123080022 chenyang@gszq.com
胡心源 研究助理 S0680123070014 huxinyuan@gszq.com
2023年行业营收整体走强，盈利能力有待继续提升。根据国盛环保组合，环保行业2023年整体营业收入3609.4亿元，增速为5.4%。归母净利润220.5亿元，增速为0.9%。其中，节能实现增速1725.5%、水处理实现增速211.9%，盈利能力上升较快。且2024Q1业绩持续发力，营业收入803.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润保持增长，同比增速8.2%。未来随着行业复苏与政策不断出台，环保细分领域有望迎来新机遇，加速释放增长动力。
风险提示：环保政策及检查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。
研究视点
※【海外】谷歌-A（GOOGL）-广告和云加速增长，持续探索AI应用-20240508
夏君（金麒麟分析师） 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com
朱若菲（金麒麟分析师） 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com
谷歌2024Q1收入利润超预期，加大资本开支投入。谷歌广告：加速恢复。谷歌云：加速增长，盈利改善。AI大时代下，软硬件全面探索。首次分红派息，加强股东回报。我们预计2024-2026年公司收入分别为3448/3800/4193亿美元，同比增长12%/10%/10%；2024-2026年净利润分别为934/1059/1164亿美元，同比增长27%/13%/10%。我们认为公司合理市值为2.33万亿美元（188美元/股），对应25x 2024年P/E，维持“增持”评级。
风险提示：技术变现或业务发展不及预期的风险，监管风险，行业增长不及预期的风险，盈利能力改善不及预期的风险。
※【汽车】祥鑫科技（002965.SZ）-下游需求景气，业绩实现高增长-20240508
丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com
刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com
下游需求景气，收入实现高增长。公司聚焦主业，重点布局新能源赛道，积极拓展新能源车、动力电池、光伏储能等板块客户，加快相关产品开发，2023年，受益需求景气，公司新能源车/燃油车/储能/通信冲压件收入分别实现36.7/7.6/5.5/6.3亿元，同比分别增长44%/8.4%/2%/47%。2024Q1，新能源销售火热，收入维持高增，同比增长36.8%。
风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差。
※【电力设备】日月股份（603218.SH）-铸造产能稳步提升，产品结构优化-20240508
杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
公司公布2023年年报&2024一季报。2023年公司实现营业收入46.56亿元，同比-4.30%；实现归母净利4.82亿元，同比+39.84%，扣非归母净利4.25亿元，同比+60.46%。其中，2023Q4公司营收为11.26亿元，同比-26.87%；归母净利1.29亿元，同比-26.09%；扣非归母净利1.15亿元，同比-28.13%；2024Q1公司实现营收6.98亿元，同比-34.96%，归母净利0.87亿元，同比-33.98%；扣非归母净利0.70亿元，同比-37.35%。盈利预测：我们预计2024~2026年实现归母净利润6.55/8.29/9.70亿元，对应PE估值19.5/15.4/13.2倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨或维持高位的风险，安全生产及环保风险，市场需求量波动导致产能利用率不足的风险。
※【通信】美格智能（002881.SZ）-利润端短暂承压，海外业务增长迅速-20240508
宋嘉吉（金麒麟分析师） 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
黄瀚（金麒麟分析师） 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com
邵帅（金麒麟分析师） 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com
当前海外IOT复苏势头正在逐步显现，公司有望凭借优异的制造能力和产品结构在海外市场获得突破，同时公司高算力模组也有望受益端侧AI进展。我们预测公司2024/2025/2026年收入29.0/40.6/50.7亿元，归母净利润0.86/1.25/1.7亿元，PE67.5/46.4/34.3x，公司业务有望凭借海外恢复较快增长，重现物联网“黑马”增长，维持“买入”评级
风险提示：海外业务扩展不及预期、全球IOT需求不及预期，国内IOT降价压力持续。
※【通信】润建股份（002929.SZ）-主业稳健，短期波动不改新业务增长趋势-20240508
宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com
邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com
投资建议：公司是国内领先的通讯管维龙头，受到宏观压力下行业数字化支出减少影响，我们一定程度上下修公司盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入为104.6/116.9/128.9亿元，归母净利润为5.8/6.9/7.8亿元，对应PE分别为17/14/13x。长期来看，公司积极布局数字化、新能源、算力三大业务，有望实现新老业务共振高速增长，维持“买入”评级。
风险提示：行业数字化业务恢复较慢，算力落地较慢，新能源项目结算较慢。
※【海外】小米集团-W（01810.HK）-SU7订单强势，手机出货复苏-20240508
夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com
朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com
手机：出货量强势复苏，市占率提升。小米汽车销售亮眼，毛利超预期。AIoT、互联网：稳健增长，盈利改善。我们预计2024-2026年小米集团收入为3308/3866/4318亿元，yoy +22%/+17%/+12%，non-GAAP核心业务净利润为270/293/318亿元，yoy +1%/+9%/+9%。基于小米核心业务（剔除造车等创新业务费用）15x 2024e P/E、汽车2x 2024e P/S、结合投资价值，重申“买入”评级。
风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险、小米造车不及预期、宏观环境变化超预期。