FOF（Fund of Funds）即俗称的“基金中的基金”，是由专业机构通过筛选底层基金产品、制定合理的资产配置方案而构建的基金组合。随着近几年FOF投资的兴起，关于FOF投资中的一些重点问题也广受机构以及个人投资者关注。本文精选了最近三年关于FOF投资中与业绩评价研究相关的海外文献，与各位投资者一同学习。
1. 误导性回报：忽略现金流如何导致绩效测量错误
文献来源：Vineer Bhansali, Linda Chang, Jeremie Holdom, Matthew Johnson. (2023). Misleading Returns: How Ignoring Cash Flows Can Result in Performance Measurement Errors. The Journal of Portfolio Management performance analysis 2023. 49(8), 52-70.
推荐原因：在本文中，作者讨论了使用时间加权复合回报来衡量绩效的传统方法，在两个实际感兴趣的案例中得出了可能导致极其误导性的结论。首先，作者展示了如何仅使用复合回报来衡量尾部风险对冲绩效，而不是在底层投资组合的背景下同时考虑回报和现金流的时间，可能会导致关于这些对冲增加价值的错误结论。其次，他们展示了如何仅使用复合回报来衡量绩效，而忽略投资流动的时间和规模，可能会导致关于ARKK交易所交易基金等投资长期盈利性的矛盾结论。他们得出的结论是，为了不让投资者被过于简化的指标（如复合回报）误导，采取一种更全面的绩效衡量方法是至关重要的。
2. 信息比率 = 选择 × 广度 + 规模
文献来源：Giuseppe Paleologo. (2023). Information Ratio = Selection × Breadth + Sizing. The Journal of Portfolio Management performance analysis 2023. 49(8), 71-82.
推荐原因：在本文中，作者指出，基于因子的绩效归因在量化和基本面策略中都是一个既定的做法，尽管这种方法很受欢迎，但对于有兴趣了解其独特绩效来源的投资者来说，这种归因技术并没有太大帮助。特别感兴趣的是能够区分选股技巧和规模技巧的能力。旨在衡量这些技能的方法受到体育类比的启发。在这篇文章中，作者提出了信息比率的确切分解。信息比率是经过广度调整的选股技巧和规模技巧的总和。广度的定义依赖于一个直观的集中度度量——赫芬达尔指数（Herfindahl Index），而不是“n的平方根”度量。这些量可以进行比较，以便投资组合经理可以确定他们实现的绩效中有多少百分比来自每个术语。此外，这种分解使管理者能够通过选择最优的头寸规模来提高他们的风险调整绩效，这是由他们投资组合的观察绩效决定的。最后，这种分解可以进一步扩展到多头-空头分析，并为一个经验现象提供了一个自然的解释：策略多头方面的特有绩效通常大于空头方面。
3. 多货币绩效归因分析与货币叠加管理
文献来源：Claude Giguère. (2023). Multicurrency Performance Attribution Analysis with Currency Overlay Management. The Journal of Portfolio Management performance analysis 2023. 49(8), 83-100.
推荐原因：在本文中，作者指出，投资组合经理通过推广他们的技能和投资决策过程来吸引资产所有者。绩效归因解释了他们的决策如何为投资组合增加价值。要使归因框架有用，它必须反映经理们所做的决策。全球投资组合的国家和货币风险通常用不同的策略进行管理。作者展示了标准的Brinson-Fachler归因框架的实现并不能反映这些策略，并产生非直观的结果。为了反映这些策略，作者展示了实现Brinson-Fachler框架的方法，这些方法结合了对冲成本和货币意外，并与标准实现的结果进行对比。他强调了Karnosky-Singer和Ankrim-Hensel方法之间的相似之处和差异，并提出了一种技术使两种方法等效。
第13期:股票市场波动性与投资学习
第13期:社会责任共同基金的分类及其绩效的衡量
第13期:因子择时风险导向模型
第10期：利用信息因子解释回报
第10期;异质现金流和系统性风险
第9期：“打赌没有β”投资策略研究
第9期：利用条件信息理解投资组合的有效性
第8期：因子择时模型
第8期：优化价值
第7期：动量崩溃
第7期:动量因子及价值因子在投资组合中的运用的实证研究
第7期：后悔的神经证据及其对投资者行为的影响
第6期：持续过度反应和股票回报的可预测性
第6期：五因子资产定价模型在国际市场上的检验
第5期：价值的另一面：毛盈利能力溢价
第5期：卖空比例与总股票收益
第4期：巨变的贝塔：连续型贝塔和非连续型贝塔
第4期：全球、本地和传染的投资者情绪
第4期：投资者更关注哪些因子？来自共同基金资金流的证据
第4期：总资产增长率与股票截面收益率的实证
第3期：Beta套利
第3期：前景理论与股票收益：一个实证研究
第3期：趋势因子：投资时限的信息能获得收益？
第3期：时变的流动性与动量收益
第2期：CAPM新视角：突尼斯和国际市场基于copula方法的验证
第2期：资本投资，创新能力和股票回报
第2期：风暴来临前的平静
第2期：资本投资，创新能力和股票回报
第1期：三因子与四因子模型对比与动量因子的有效性检验
第1期：五因子资产定价模型
第1期：多资产组合中的动量因子影响
第1期：基于插值排序标准化变量法和复杂变量的平衡分离树的多因子选股模型
海外文献推荐：资产配置类
海外文献推荐：事件研究类