来源： 红刊财经
文丨张桔
编辑丨谢长艳
2024年一季度仅剩下不到10个交易日，主动权益类基金年内业绩分化已经初步显现。表现好的排头兵们已经涨幅超过20%，但是跌幅在15%以上的基金同样大有人在。分析冰火两重天的原因，虽然背后的因素有多条，不过首要的一条是是否重仓大科技板块公司成为金标准。
截至3月25日收盘，在2024年内地的主动权益类基金排行榜上，暂时排在前两位的基金年内收益已经超过了25.5%，它们分别是诺安积极回报A的29.48%和鹏华弘鑫的25.90%，同时还有4只基金年内的涨幅超过了20%（这其中包括了次新基金）。虽然现在就断言年内状元的归属为时尚早，不过至少起跑领先也能让投资者吃下一颗定心丸。
具体到单只基金，暂时排在首位的是刘慧影所管理的诺安积极回报，这位从去年四季度开始接替蔡嵩松的基金经理出手不凡，目前所管基金最新年内涨幅达到了29.48%，在内地的权益类基金匹马领先。从年底时的重仓股来看，几乎全数重仓人工智能领域公司功不可没。
在谈到接下来的配置思路时，中欧基金则表示：“在年初至今的剧烈波动下，市场的行业配置风格变得更加集中，原来受欢迎的哑铃策略（周期+成长）演化成高现金流+科技，主要由于对于成长性胜率的不确定。预计这一更加显著的哑铃风格有望延续，建议均衡配置高现金流的红利及AI科技。”
在书面回复本刊时，大摩数字经济混合基金经理雷志勇特意提到英伟达大会的启发：“英伟达发布GB200 Superpod：1个Grace CPU加上2个Blackwell GPU以及800G Infiniband Supernic和Bluefield-3 DPU。GB200 NVL72服务器由36个GB200以及36个NVLink Switch构成，功耗为120kw，需要标配液冷。技术上看更高速率和规格的互联芯片、更高速率的光模块、液冷都将持续成为渗透率提升的主要方向，是值得重点关注的方向。”
高比例持股大科技领域标的成推手
蔡嵩松接班人不拘泥于半导体初见成效
在2023年基金经理的变更中，最受瞩目的无疑是蔡嵩松离开诺安，彼时不少人预测或许会对公司产生一系列负向多米诺效应。但如今快两个季度过去了，从投资业绩上看，曾经与他合作共管的基金经理刘慧影初战告捷，尤其是在管三只基金中的诺安积极回报。
Wind资讯数据表明，该基金到目前共经历了四任基金经理，居然蔡嵩松是其中惟一任职总回报亏损的基金经理，目前刘慧影的任职回报已经约等于23%。从时间角度来看，去年四季度是其独自管理的第一个季度，从中也可以大致发现今年业绩好的原因所在。
具体说来，该基金的前八大重仓股占比均超过了8%，其中以人工智能中的算力赛道为重中之重，具体包括了“易中天”（中际旭创、天孚通信、新易盛）、高新发展、中科曙光等等，此外还包括了光模块的剑桥科技、芯片赛道的寒武纪等等。假设去年底的持仓到现在没有变化，那么在彼时的十只重仓股中，至今年内涨幅超过70%的达到了7家。而对比蔡还在的三季度十大重仓股来看，刘慧影一举调仓了四个席位，新进重仓包括天孚通信、新易盛、高新发展和软通动力。
当时刘慧影在季报中总结并展望：“基金四季度主要投资在人工智能领域，算法、应用，算力端都有相应布局。人工智能产业未来中长期产业趋势不可逆，未来本基金将追随产业浪潮，继续重点关注该领域。人工智能产业端趋势发展势头正猛，中美未来将齐头并进，大步迈向星辰大海。”
不过值得注意的是，她当时一次性接任了蔡嵩松的三只产品，另外的两只分别是诺安成长混合和诺安优化配置混合，但是从这两只基金同时间段的表现来看，它们和诺安积极回报相差较大，到目前年内均为录得负收益。
以当初蔡嵩松的成名作诺安成长为例，刘慧影在接手后继续维持了集中火力对准芯片赛道的思路，新调进的两只标的是中芯国际和华大九天，或许对算力的不同态度导致不同命运。
另外，天天基金网的数据显示，刘慧影担任基金经理的累计任职时间仅仅大约1年半（这其中还包括当初她和蔡嵩松联合管理的时间），究竟她独自管理后产品业绩的持续性如何还有待观察。
从新能源赛道切到AI领域王者归来
宏利资管基金经理王鹏成长领域扩圈成功
在目前暂时排在前列的基金产品中，本刊发现了多只来自宏利资管旗下的产品，具体包括了宏利转型机遇、宏利景气领航两年持有、宏利成长、宏利景气智选18个月持有、宏利新兴景气龙头、宏利高研发创新6个月，而这些产品的现任基金经理均是公司名将王鹏。天天基金网亦显示，他所管理的全部基金最新年内增长都超过了17%。
从更能反映长跑实力的任职回报来看，目前惟一实现翻番的就是他管理时间最长的宏利转型机遇股票。不过以该基金为例分析产品的业绩变化，本刊发现从去年到今年经历了大幅震荡的过程，成名于新能源战役的他在过去两年遭遇业绩低谷，无论是收益率还是同类排名都逐步走低，2023年甚至沦落为同类倒数。好在这位清华毕业的高才生重拾信心，王者归来。
以该基金去年的四季报为例，本刊发现当初新能源产业链上的公司全部消失不见，重仓的公司来自于人工智能和医药两大领域中。其中医药中的公司包括了太极集团和九典制药。对比而言，人工智能尤其是算力领域的公司成为组合的基石，缩窄看前五大重仓股中，不仅是“易中天”全部在列，同时沪电股份和工业富联也在其中，而它们开年迄今至少涨幅超过40%。
他在季报中强调：“主题投资的特征是想象空间和事件催化驱动，对于业绩持续成长的兑现能力要求甚少，或者说并不重要。虽然我们关注的人工智能板块波动仍然巨大，但我们观察到人工智能产业实际上仍然在迅速推进：OPENAI开始推出GPTs并预计明年推出GPT5、微软准备推出全系Copilot产品、特斯拉智能驾驶V12采用端到端大模型后体验有质的飞跃、机器人运动能力突飞猛进。我们仍然对人工智能行业充满信心。”
而在今年的公司调研名单中，本刊发现至今王鹏仅在科创板公司上声电子中出现过一次，而这家汽车零部件公司是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商。在调研中，他和同事围绕着行业格局和技术演变提出了很多问题。
比如在回答“目前车载扬声器是否还有单车用量提升的空间？是否有新技术应用的空间？”时，公司方面回复表示“从整个全球汽车市场看，仍然存在大量车型扬声器配置数量不高，未来有普遍提升的空间。车载扬声器，在不变更技术原理的前提下，仍然可以在结构设计，新材料应用等方面做出优化和改进，存在新技术的应用可能，有助于提升产品价值和客户体验。”
那么若问彼时哪只股票是王鹏的最爱时，答案或许是中际旭创。因为12月31日时其不仅是他在管所有产品的第一重仓股，而且其在宏利景气智选和宏利景气领航两只基金中的占比都突破了10%的上限，由此其喜爱程度可见一斑。
黄海热度仍在 莫海波今年走红
万家基金另一老将或在24年“怒放”
随着2022年主动权益基金排名战中黄海的最终登顶，也让基金投资者的目光开始重新审视这家上海滩的老牌公募。在前有黄兴亮、后有耿嘉洲等成长股高手的同时，今年迄今的排名战中，另一位老将莫海波演绎了王者归来。
数据显示，截至3月25日收盘，这位任职接近9年的老将管理的全部基金年内涨幅超过了15%，特别是他管理的万家新兴蓝筹灵活配置混合涨幅达到了18.71%，他的情况与上述的王鹏比较近似。尤其值得一提的是，他在万家曾管理过13只基金，目前在管的基金数为6只，从这6只产品的任职回报来看，本刊发现全部超过了130%，其中有两只更是超过240%。
以万家新兴蓝筹为例分析，最为瞩目的数据是目前年化收益达到16.53%，高居于同类基金的第三位；从基金的契约来看，基金的投资目标是投资于中国经济中具有代表性和竞争力的蓝筹公司。同时，该基金的业绩比较基准在权益部分也是设定为对标沪深300指数收益率。
而在实战中的适度风格漂移实际起到了很好的效果。
具体来看2023年的四份季报，首先是第一大重仓股，除去一季报时是农业股登海种业外，后三个季度都是人工智能领域的牛股之一中科曙光。该股不仅去年全年上涨接近80%，同时今年至今继续上涨超过25%。其次看重仓行业在365天的变迁，不难发现他长时间所钟爱的农业类标的逐渐势微，12月31日时在前十大中仅剩下了大北农和隆平高科。
在剩余的8只标的股中，除去来自新能源产业链中的天齐锂业外，另外的七家公司都是出自大科技领域。从2024年最新的年内涨幅来看，其中的五家公司目前已经涨超25%，表现最好的就是节后的算力领涨公司工业富联。不过与其他主打科技基金全数收揽“易中天”不同，本刊注意到在去年四份季报的十大重仓中，天孚通信的名字却始终没有出现过。
在此前的四季报中，他着重谈到的就是农林牧渔和人工智能。对于前者，他表示：“2024年，转基因玉米种子预计提价30%-60%，渗透率有望在3-5年达到80%，届时市场空间也将有显著提升，产业链各环节均有望从中受益。转基因玉米种子的研发和销售门槛较高，未提前布局的中小种子企业或将在未来面临无种子可卖的局面。与此同时，转基因商业化后，种子行业知识产权保护的难度将显著降低，龙头种企市场份额有望进一步提升。”
而在本周书面回复本刊时，莫海波表示：“2023年初开始，我就把AI作为重点研究方向。未来AI将成为基础设施，对全球大部分行业都会产生深远影响，以后各行各业都将有望在这个平台上做流程优化、效率提升。”
“AI很有可能会成为今年的主线。在AI产业链上，目前最为关注的领域是算力，算力算是产业链的上游，做大模型必须要有大量的算力做基础，有算力才能训练模型、做推理，所以算力板块相关公司可能最先受益，特别是光模块等公司。去年在市场下跌的过程中，我们在AI配置上做了一些切换，加大了估值低、增速高的算力配置的比例，增大了组合的弹性。”他进一步强调。
（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）